實體經濟融資需求急劇萎縮 政策發力還須提振信心

中國人民銀行今日公布的數據顯示，中國10月金融數據全線差過預期，新增貸款創一年新低，社融增量按月大降近七成，至逾兩年低點。

分析認為，數據表明實體經濟融資需求持續萎縮，進一步驗證經濟下行壓力加大，企業信心不足；預計未來繼續維持寬鬆貨幣政策，支持企業力度將會加大，或再度降準，但關鍵仍是在於提振信心。

人行公布，中國10月新增人民幣貸款6,970億元，遠差過預期，並較上月的1.38萬億元近乎減半，創去年10月以來新低。當月末廣義貨幣供應量（M2）按年增長8%，低過預期，並持平6月創下的歷史最低增速。

10月社會融資規模增量則為7,288億元人民幣，比上年同期少4,716億元，較上月的2.21萬億元大降近七成，並創下2016年7月以來新低。

經濟下滑+貿易戰 融資需求減弱

此前有分析師認為，受十一長假導致工作日減少影響，10月信貸的季節性特徵較為明顯，按月出現大幅回落是正常現象。但數據出爐後，分析師認為數據低得誇張。

平安證券固定收益研究團隊執行總經理唐躍指出，10月數據顯示金融機構風險偏好下降，實體經濟融資需求回落，導致信貸和社融顯著低於預期。他並認為，而信用主動收縮的趨勢還會持續。

中航信託宏觀策略分析師劉長江表示，10月新增人民幣貸款太低了，估計製造業投資馬上也要惡化。一般經濟下滑時，企業部門的融資需求會減弱；而中美貿易戰和國外資本市場波動更加劇企業經營的不確定性，企業縮減資本支出應對潛在風險。

至社融規模數據大幅低於預期，南京證券固定收益分析師楊浩稱，除信貸小幅增長外，其他各項融資工具規模均在下滑，以表外融資下降為主，充分表明實體融資需求仍在急劇萎縮。9月社融總量數據剔除地方債的影響已大幅下滑，10月數據更清晰地看到這一趨勢。

未來料定向扶持民企 可能降準

楊浩指出，實體融資需求萎縮形勢非常嚴峻，寬貨幣未起到寬信用效果，會影響經濟穩定增長。認為人行會繼續維持寬鬆的貨幣政策，甚至繼續加碼。決策層同時會加大疏通貨幣傳導機制措施，盡快恢復信用創造，除了對民企和小微企業的定向扶持，還會盡快理順機制加大基建投資補短板的速度和力度。

西南証券宏觀分析師楊業偉預計，未來寬鬆貨幣政策力度會顯著加大，包括引導金融機構向民營企業投放資金。金融監管力度將減輕，以增加機構貨幣創造能力。

招商銀行資產管理部高級分析師陳鄭認為，如果這樣的數據持續兩個月，信心可能都沒了，有可能降息，初期保守點可能會採取結構性降息，即只降貸款基準利率。德國商業銀行中國首席經濟學家周浩認為，未來一段時間政策空間不大，不能降息，最多降降準，未來人行或考慮更多定向放鬆，直接為實體經濟提供信用支持，但是年內貸款是很難起來了。

政策積極 亦要企業、居民配合

劉長江稱，隨著地方債發行接近尾聲，社融壓力再度加大，目前政府騎虎難下，未來應會加大政策支持力度。不過，現在主要是信心不足，政策再積極大家還是選擇觀望，月底「習特會」非常重要，如果會談能取得一致，形勢會明顯好轉。

同時，政府必須提振企業和居民部門的信心，由政府抬、企業抬、居民抬，「政策再積極，也需要企業、居民配合」。